ダウ、Rohm & Haas 買収で合意

ダウはRohm & Haas との裁判が始まる当日の3月9日、R&H 及びその大株主との間で、これまでと異なる条件で4月1日までに買収を行うことで合意したと発表した。
これにより本件での訴訟は終わる。

ダウとR&Hは3月6日、R&H買収問題とこれに絡む裁判問題で話し合いをしていることを認めた。

合意の一環として、R&Hの2大株主（ヘッジファンドのPaulson & Co. Inc.とHaas Family Trusts ）はダウの出す永久優先株25億ドルを購入、更に、そのうちのHaas Family Trusts はダウのオプションでダウの株式に5億ドル投資する。
当初発表の1株 $78 でのR&H株式買収（153億ドル）のうち、$63 （124億ドル）は現金で支払い、残りの$15（29億ドル） は優先株で渡す。

Haas Family はR&H創立者の一人の一族。

1907年に2人のドイツ人、ケミストのRohmと実業家のHaasがドイツでRohm & Haasを設立して成功、1909年にHaasが米国に移住してフィラデルフィアに支店を設立した。第一次大戦で接収されるのを避けてHaasが本社と縁を切って米国企業のRohm & Haasとした。（Haasは戦後　Rohmにその持分の対価を払っている）

ドイツのRohmは現在はEvonik（旧称 Degussa）の子会社。

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ダウはR&H 買収資金の188億ドルを、つなぎ融資 130億ドル、著名な株式投資家Warren Buffett のBerkshire Hathaway Inc. からの投資 30億ドル、Kuwait Investment authorirty からの投資10億ドル（いずれも転換可能優先株）で賄い、K-Dow 設立でのPICからの入金でつなぎ融資の一部を返済する予定であった。

つなぎ融資は1年間の契約のため、 K-Dow 破談により、このまま買収を行えば資金繰りが危うくなるとして、格付会社が投資基準以下への格下げを行うことを明言しており、格付を投資適格にとどめることが必須であるとするダウとしては資金繰りの目処をつけるまでは買収を行えない状況に陥っていた。

ダウは3月6日、銀行がつなぎ融資を2011年4月まで1年間延長することに同意したと発表した。
新しい契約は当初より5億ドル少ない125億ドルで、このうち45億ドルは1年間、80億ドルは2年間借りることが出来る。
このほか、Berkshire Hathaway Inc. から30億ドル、Kuwait Investment authorirty から10億ドルは従来どおりとなっている。

Warren Buffett によると、今回のダウへの30億ドルの投資は、状況の変化により、あまりスマートな投資ではなくなったが、約束は守るとしている。
なお、Berkshire Hathaway は昨秋、Goldman Sachs とGeneral Electric に80億ドルの投資をしたが、これらの優先株は今や考え難い10%という有利な金利であり、やってよかったとしている。

また、既報の通り、ダウは史上初の減配を行い、年間10億ドルの資金を節約した。

今回の合意で、R&H の株主から25～30億ドルの資金流入を確保し、現金での買収額を減らしたため、ダウは買収に伴う借入金を大幅に減らすことが出来る。

更に、ダウは今回、40億ドルに達するダウとR&Hの事業の売却交渉が進んでいることを明らかにした。以下のものを含む。

１）Total Group との合弁のオランダの石油精製 Total Raffinaderij Nederland NV のダウ持分(45%)の売却

２）東南アジアのオレフィン及び誘導品JVのダウ持分の売却（相手側との予備交渉は既に開始）

　　　　タイか？　2006/10/24　ダウ、アジア進出を促進

このほかの東南アジアの拠点　

マレーシア	Optimal Olefins	Dow Chemical 　23.75% PETRONAS　　 64.25% Sasol Polymers　12%	Ethylene　　600千トン Propylene 　 86千トン
	Optimal Gylcols	Dow Chemical 　50% PETRONAS 　　50%	EO 　380 千トン EG 　385千トン
	Optimal Chemical	Dow Chemical 　50% PETRONAS 　　50%	Ethoxylates　　 85千トン Ethanolamines 85千トン Glycol Ethers　60千トン Butanol　　　140千トン Butyl Acetate　50千トン
インドネシア	PT Dow Chemical Indonesia	Dow Chemical	PS styrene butadiene latex

３）R&HのMorton Salt　（既に数社がビッドを出しており、評価中）
　　　R&HがMorton International を買収したもので、2007年売上高は1,060百万ドル

３）で15億ドル以上、１）と２）で15億ドル、その他で10億ドルを期待している。

つなぎ融資のうちの80億ドルを2年間としたため、この間に更に追加資産を有利に売却する時間が与えられたことになる。

ダウのLiveris CEOは買収のためには Dow AgroSciences か他の事業を売却することもありうるとしていた。
Syngenta AG は今月、Dow AgroSciences を買収することを検討すると述べた。
Dow AgroSciences は昨年の売上高が45億ドルで、50～80億ドルの価値があるとされている。

Liveris CEO によれば、買い手候補は Dow AgroSciences の価値をあまり評価しておらず、ダウとしてはすぐに売ることを検討していない。

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過去の経緯

　2008/7/11 速報　Dow Chemical、Rohm and Haas を買収

　2009/1/26　FTC、Dow と Rohm and Haas の統合を条件付で承認

　2009/1/27　Dow、Rohm & Haas 買収を延期

＊　総合目次、項目別目次は
http://kaznak.web.infoseek.co.jp/blog/zenpan-1.htm にあります。

　　各記事の「その後」については、上記目次から入るバックナンバーに付記します。