BHP Billitonは8月18日、Potash Corporation of Saskatchewan Inc. (PotashCorp)に対し、1株130ドルでの全株のTOBを行うと発表した。
合計金額は38,557百万ドルとなる。
BHP Billitonは8月12日にPotashCorpに対し、口頭で1株130ドルでの買収提案を行った。これに対し、PotashCorpは売る気はなく、統合の話をする積もりもないと返事したが、BHPは再度書面で提案し、返事を求めた。
PotashCorpは17日に、同社取締役会が満場一致で提案拒否を決めたと発表した。
提案価格は同社の価値を異常に低く見ており、戦略的に重要な産業での一位の地位にあること、比類なき将来性を反映しておらず、株主の利益にならないとしている。
PotashCorpは同時に買収防衛策としてShareholder Rights Planを発表した。
TOBの際に、取締役会は株主価値を高めるための代替案を検討するための十分な時間を確保する。
合わせて、取締役会は発行済み株式1株当たり1株の購入権発行を承認した。誰かが（子会社等を含めて）同社の株を20%以上取得したり、取得の意思を発表した場合に、取得者以外の株主は購入権を行使できる。
これに対し、翌18日にBHPが敵対的TOBを発表した。
1株130ドルはBHPが買収を提案した前日の終値に20%、過去30日平均では32%のプレミアムをつけた有利なものとしている。
但し、下記の通り2009年の損益は、グローバルな経済危機の影響を受け、前年を大幅に下回っている。
逆に2008年は純利益が前年の3倍にもなる好業績であった。
最近52週間の株価は、安値は88.68ドル、高値は152.93ドルとなっているが、2008年5-8月では200ドルを超えており、一時的には230ドルに達している。これを考慮すると、PotashCorp の言うとおり、1株130ドルは同社の価値を異常に低く見ていると言える。
BHP では買収に要する資金を、PotashCorpの既存の借入金の返済などを含め、430億米ドルとみている。
同社ではこれに必要な借入等のアレンジを既に行っている。
米格付け会社S&Pは19日、BHPが現在の条件で買収を進めれば、BHPを格下げする公算が大きいとの見方を示した。「買収に現金と債務を利用する計画では、BHPの財務の柔軟性が低下するというのが当社の見解だ」と指摘した。
現在のA+からAに１段階引き下げる公算が大きいとしている。
China Daily は、カリは中国にとって重要であり、親会社がSinochemで、PotashCorp が22%を出資する中国の肥料輸入販売会社SinofertがBHPに対抗してPotashCorpの買収を図る可能性があると報じている。
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PotashCorp は生産能力で世界最大の肥料会社で、肥料3要素のカリ（potash：K)、燐酸(P)、チッソ(N)を製造する。
カリでは世界の能力の20%を占める。
製造拠点及び投資先は以下の通り。
| カリ | カナダに6工場（Allan、Cory、Lanigan、Patience Lake、Rocanville、New Brunswick） | ||
| 燐酸 | 米国に7工場（Aurora、Cincinnati、Geismar、Joplin、Marseilles、 Weeping Water、White Springs） | ||
| チッソ | 米国に3工場（Augusta、Geismar、Lima）＋トリニダード工場 | ||
| 投資先 | Arab Potash Company （Jordan） | 死海からカリ製造 | 28%出資 |
| Sociedad Quimica y Minera (Chile) | potassium/lithium、 nitrates/iodineの製造 |
32%出資 | |
| Israel Chemicals Limited | 世界6位のpotash 製造、 燐酸・カリ肥料製造 |
14%出資 | |
| Sinofert Holdings （中華化肥） | 中国最大の肥料輸入販売会社 | 22%出資 （Sinochemが53%） | |
同社の業績は以下の通り。（単位：100万US$）
| 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2009/ 1-6 |
2010/ 1-6 | |||
| Sales | Potash | 1,228 | 1,797 | 4,068 | 1,316 | 480 | 1,533 | |
| Phosphate | 1,255 | 1,637 | 2,881 | 1,374 | 655 | 765 | ||
| Nitrogen | 1,284 | 1,800 | 2,498 | 1,287 | 644 | 853 | ||
| Total | 3,767 | 5,234 | 9,447 | 3,977 | 1,779 | 3,151 | ||
| Gross Margin | Potash | 561 | 912 | 3,056 | 730 | |||
| Phosphate | 125 | 433 | 1,115 | 104 | ||||
| Nitrogen | 316 | 536 | 737 | 192 | ||||
| Total | 1,002 | 1,881 | 4,907 | 1,026 | 397 | 1,299 | ||
| Operating Income | 876 | 1,589 | 4,635 | 1,192 | 501 | 1,331 | ||
| Net Income | 632 | 1,104 | 3,495 | 988 | 494 | 921 | ||
2006年から2008年の間の売上高、損益の伸びは驚異的である。
2009年はグローバルな経済危機の影響で、全製品で販売数量も価格も大幅に下落、カリの粗利益は前年を76%下回り、利益も前年の28%に止まった。
但し、2010年1-6月では業績は改善し、半年で既に2009年通年の損益水準に達している。
2009年の利益は同業と比較すると以下の通り。（単位：100万US$)
* はPotashCorpの出資先（上記）
PotashCorp 988 ICL(Israel) * 724 Yara (Norway) 613 Uralkall (Russia) 451 CF Industries (USA) 449 Mosaic (USA) 414 K+S (Germany) 403 SQM (Chile) * 372 Agrium (Canada) 366 APC (Jordan) * 281 Terra (USA) 153
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BHP Billitonの戦略は、大規模、低コスト、長寿命で、拡張可能で、輸出中心の、第一流の資産を、多分野にわたり、開発し、所有し、運営するというもの。
この買収は肥料産業への進出を加速するもので、カリ分野でグルーバルなリーダーになるという戦略に合致するとしている。
同社はPotashCorpの本拠のSaskatchewanに手付かずの土地を所有している。
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http://kaznak.web.infoseek.co.jp/blog/zenpan-1.htmにあります。
各記事の「その後」については、上記目次から入るバックナンバーに付記します。
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