DuPont、「物言う株主」と株主総会で対決

DuPontは4月6日、来る5月13日の株主総会に向け、株主に対して同社の過去の実績、今後の方針などを説明する詳細資料を発表した。

昨年来、物言う株主（Activist）のNelson Peltz が率いる米Trian Fund Management が会社の分割を要求しているが、DuPont が反対姿勢を崩さないので、要求の実現を目指すため、Peltz氏を含めて４人の取締役を選任するよう求めている。

資料では、DuPontのこれまでの方針、今後の方針が正しいこと、Trianの要求する会社分割がいかに問題であるかを説明、Trianが退任を求めている4人の現取締役が適任であるとし、逆にTrian が推薦している4人の取締役候補が経験などの点からDuPontの取締役には適していないとしている。

1. Proven Track Record of Success 2. DuPont's Strategy for Higher Growth and High Value 3. Highly Qualified Board and Best-in-class Corporate Governance	自社のPR
4. Trian's High Risk Breakup Proposal 5. Trian's Proxy Fight	Trian の問題点
6. Concluding Remarks

http://dupontdelivers.com/media/2015/03/Investor-Presentation-4-6-2015.pdf

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Trian Fund Management はDuPont の業績が期待値よりはるかに悪いとし、次のように主張する。

・	DuPontの企業構造を評価し、現経営陣が現状のままで最高水準の業績を達成できるか、又は事業を分割する必要があるか、検討すべきだ。
・	過剰な本社費をカットし、生産性を上げろ。
・	資本のアロケーション（研究・設備投資、M&A、バランスシート改善、増配等）を再検討せよ。
・	企業ガバナンスの改善

Trianの主張　http://trianwhitepapers.com/wp-content/uploads/2015/02/DuPont-White-Paper.pdf
同詳細とDuPontの実績の分析　　 http://trianwhitepapers.com/wp-content/uploads/2015/02/DuPont-White-Paper.pdf

Trianの具体的提案は下記の通り。

１．	既に発表されているPerformance Chemicals部門に加え、DuPontを2社に分割する。
	GrowthCo      (Agriculture, Nutrition and Health, Industrial Biosciences)
	CyclicalCo/CashCo    (Performance Materials, Safety and Protection, Electronics and Communications) 　　　景気変動に左右される。現金回収〔償却費＋利益〕は大きい。
	金額は2013年の売上高
２．	無駄な本部費をカットし、ゼロベース予算をたて、各セグメントで業界一の増収・増益を達成するタイムフレームをつくる。
	各部門に配賦しない10億ドルの本部費を含む過剰な本社費 20～40億ドルがある。官僚的かつ無責任。
	2014年9月のDuPont宛の書簡では、DuPontが持株会社として、ゴルフ場や1252席の大劇場、さらには217室のホテルなど、無駄な経費を支出しているとしている。
３．	CyclicalCo/CashCo とGrowthCo の間で、株主に貢献するような資本のアロケーション
４．	コーポレートガバナンス

なお、DuPontは機能化学品部門を2015年央にスピンオフし、The Chemours Company の社名で別途上場することを決めている。
また、Performance Coatings 部門は2012年に売却済み。

2012/9/5 　 DuPont、Performance Coatings事業をCarlyle Group に売却

2013/7/29　DuPont、Performance Chemicals 事業の売却を検討　付記